2024年，国际金价大幅上涨27%，创14年来最大年涨幅。进入2025年，金价继续飙升，并在前六个月涨超26%。COMEX黄金最高涨至3509.9美元/盎司，伦敦现货黄金最高涨至3500.12美元/盎司。然而自5月20日以来，COMEX黄金期货价格始终徘徊在3300-3400美元/盎司之间。

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金价上涨为何按下暂停键？未来是否还有上涨空间？

中国银行研究院主管王有鑫向中新网表示，近两个月国际金价横盘震荡主要是多空力量博弈所致，既存在支撑金价走高的因素，也有导致金价下行的因素。

“一方面，地缘政治紧张局势、全球经济不确定性、关税政策和贸易谈判进展等因素持续波动，激发了黄金的避险需求，同时全球流动性趋于宽松，对金价形成支撑；另一方面，美元的阶段性反弹、美联储货币政策预期变化、地缘冲突和贸易谈判利好消息的释放等因素在部分时点又对金价产生抑制。”

王有鑫认为，目前多空双方都难以形成绝对优势，导致金价近几个月持续在区间内波动。而在短期内，金价可能会继续维持区间波动状态。

在他看来，美国与其他经济体的关税谈判进展以及美国通胀形势、美联储政策走向等因素仍存在较大不确定性，八月关税谈判截止日前，市场依然存在较大变数。之后随着形势逐渐明朗化，关税政策对全球和各国经济、通胀的影响以及美联储货币政策走向将更加清晰，黄金价格走向将逐渐明确。

不过，从中长期看，黄金价格仍有望继续上涨。美联储降息周期大概率在四季度开启，将推动金价上涨。各国央行购金趋势持续，也将为金价提供有力支撑。此外，美元信用在长期内面临弱化趋势，叠加全球经济不确定性依然较高，黄金的避险和保值属性将继续驱动金价上涨。

近年来，黄金这一传统避险资产对投资者的吸引力不断增加，掀起了一股黄金热潮。那么，投资者应如何正确投资黄金？

世界黄金协会中国区CEO王立新指出，金价屡创新高，最大的挑战就是投资心理和投资行为能不能稳住。“虽然过去两年金价涨幅超过大部分主流金融资产的回报，但实际上能享受上涨的投资者可能也不多。个人投资者投资黄金常属于短期行为，虽然黄金常常被认为是风险资产的对冲，但很多投资者在实际操作上采取的并非长期投资理念，这也是矛盾所在。”

世界黄金协会认为，从金价驱动因素来看，黄金长牛趋势不改。将黄金嵌入到多资产组合中的“黄金+”配置，其结构优势就是从博弈思维走向长期配置。

与短期价格博弈相比，“黄金+”的价值在于通过黄金的稳定性，提升组合整体的韧性与抗风险能力。特别是在当前“全球不确定性加剧”的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿越周期的关键因子。

“黄金有望因其无主权信用风险，与传统金融资产的低相关性以及其长期的稳健收益等特征持续吸引全球投资者。”世界黄金协会表示，黄金所代表的确定性价值，将成为构建长期稳健投资组合的重要锚点。

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